论托管的重要性，任何交易所都可能增发15%资产，而你却发现不了

8月1日，在由BC Group、TokenInsight及原力协议主办的「托管联盟全球行-北京站」活动上，原力协议联合创始人许超进行了分享。 他详细介绍了矿工、Token Fund、交易所三类主体的托管需求。并表示，在传统证券市场，资产管理和交易撮合一定是分开的，而数字货币交易所却并非如此。基于这种情况，他大胆猜测：

“任何一家交易所都有可能增发代币资产的10%-15%，你们根本发现不了。”

以下是分享的内容精编，由巴比特整理。

托管行业现状

资产托管对于一个规范化的金融市场，重要性不言而喻。但在加密货币市场，大部分人都没有充分意识到托管的意义。在传统领域，任何一家公司或者法人，他们的资产一定是在相关专业机构进行托管的，不可能把控在创始人自己手里。但数字货币这个领域就很奇怪，大部分项目方或者交易所，数字资产往往掌握在几个联合创始人手里。这种情况下，就特别容易发生各种资产安全相关问题，比如携款跑路，或者创始人发生意外等等。

加密货币市场乱象很多，新资金入场困难背后的最根本原因，是市场互信不足。LP恐慌基金投资人跑路，投资人恐慌项目方跑路，项目方恐慌交易所跑路，最终导致整个市场陷入恶性循环。哪怕有人意识到托管的重要性与意义，也不见得自己有能力、精力去做，毕竟托管是一件任重而道远的事，且有相当的挑战性，需要整个行业、监管等多方面配合。一些项目方或者合规数字货币投资基金，也在寻找托管提供方。但这个领域并没有很多企业参与，大多数都是去年陆续成立，由传统金融领域的人出来做这件事。

我们在做去中心化托管业务的时候，也遇到了一些问题。比如原力协议是把清结算放到链上执行，用智能合约进行管理。但在面向市场推广的时候，尤其是资产比较高的用户，宁愿相信传统的中心化机构，即使你再怎么表明系统非常安全，有各种代码去保护，他们依然不相信。所以我们认为，面对数字货币领域的资金方，传统托管业务依然有存在的必要性。

我们知道，BTC这样的资产是非常优质的，圈内人甚至会认为它比北京二环的房子还要好，因为它容易变现，不会轻易贬值，易于保管且便于转账。但实际上你用价值1000万的北京房产可以在银行贷出几百万，但是1000万的BTC却无法获得贷款。所以我们就面向矿工、机构或其他高净值用户提供数字货币抵押贷款这样的服务。但在这个过程中，还是会遇到问题。

因为BTC是一个波动性非常强的资产，一套房子年初1000万，年底最多涨到1200万。但是BTC年初1000万，年底可能就是1个亿了。在这种情况下，就不是单纯的存储了，还涉及市场价格发生剧烈波动时，如何对资产进行安全处置。我们作为资金借出方，如果用户的1000万资产下跌至600万，产生亏损时，用户可以选择不去归还借款，这时候就需要相关托管机构进行冷热钱包的分离，进行动态、静态账户的管理，它其实是一个非常复杂的系统。

三大类资产托管需求

一是矿工。大部分矿工没有意识到托管的重要性与意义。这些参与数字货币挖矿的人，对于钱包和私钥安全性这些事情都不太在行，所以他们常常用一种非常不安全的方式存放数字货币资产。而少部分希望对资产进行托管的矿工，也找不到合适的渠道，对于线上平台很难产生信任。尤其是这个领域里面有一些打着托管的旗号，但是他们没有相关的合规业务流程，也没有相关的牌照。有一些机构可能宣称做数字货币托管业务，矿工存币过去还可以吃利息，但可能一个月之后，他就跑路了。

二是Token Fund。部分投资数字货币的机构，他们的资产管理很混乱，容易造成资产丢失。基本上就是几个管理人，拿着几亿人民币的资金，写在几张纸上存放在他们家里的某个抽屉里，这是非常不安全的。在传统领域里面，作为数字货币基金LP，需要保障出资资产安全，及时掌握资产动向，掌握准确的资产交易记录。掌管资金有几千万人民币的话，一般都会在银行开一个私人账户去管理他的资产。而且对于法币出入国家是有监控的，但数字货币领域，就没有人管它。

另外，Token Fund不仅要进行一级市场投资，还要进行二级市场操作。所以数字资产全部放在冷钱包里是非常不合适的，你需要经常的转账交易。所以传统会计和银行托管也无法适应数字货币的管理，投资机构针对资产的一、二级市场操作，需要频繁转账交易。所以在数字货币领域里面，需要一个健全的、完整的资金管理解决方案。

三是数字货币交易所。我2017年进入数字货币领域创业，觉得非常有意思的一件事情，就是数字货币交易所，它们既是资产的保管方，也是交易的提供方。大家想一想，如果你去平安证券开户，买的股票也由平安证券保管，这是非常可怕的。因为没有任何一个人可以知道，一家交易所背后的资产究竟有多少，对吧？

在传统证券市场，专门有一个公司，叫中国证券登记结算有限责任公司，由证监会直接管理，你的任何股票的清结算交割都由这家公司进行，券商只负责提供一个交易撮合系统，他没有资格去管理资产的数量。因此不管你是在哪家券商公司买的股票，它都是一样的。

但在数字货币领域就不一样，你在这家交易所买卖比特币，是比特币，你在另外一家交易所买卖比特币，它可能就是一个数字。它具体代表了什么？我们不知道。当然这和国家没有把它纳入监管也有很大的关系。如果交易所的下一步发展是纳入到合规体系的话，资产管理和交易撮合一定是分开的。

我推测，在数字货币领域，任何一家交易所都有可能会增发代币资产的10%-15%，你们根本发现不了。