终于来了 Bakkt比特币期货合约即将引爆牛市？

“Bakkt是传统金融机构全面认可并快速进入数字货币领域的开始，大概率会对加密货币二级市场的短期表现产生积极影响，吸引「Old Money」们大规模入场，或由此引爆牛市行情。”

如果超级大牛市要来，你准备好了吗？

据Coindesk报道，纽交所母公司ICE旗下加密资产交易平台Bakkt接连宣布了两大利好消息，一是获得纽约州监管机构金融服务部（NYDFS）颁发的托管牌照，二是获得美国金融衍生品最高监管机构商品期货交易委员会（CFTC）的批准，并计划于9月23日正式推出其实物结算的比特币期货合约。这意味着加密货币市场已经得到传统主流金融市场的认可，比特币或迎来年内最大的利好。

8 月 16 日，Bakkt 首席执行官 Kelly Loeffler 在 Medium 发文，宣布了 Bakkt 正式推出比特币期货合约的时间和相关信息。

△Bakkt 首席执行官 Kelly Loeffler 在 Medium 发文

Bakkt交易所去年8月成立，其在过去一年来一直致力于获取监管部门的相关许可。Bakkt将支持两种不同的期货合约：按日结算比特币期货和按月计算的比特币期货。

Bakkt首席执行官Kelly Loefler在博客文章中写道，“这一愿景将于 9 月 23 日实现，届时 Bakkt 将与 ICE Futures U.S. 和 ICE Clear US 合作，推出托管和实物交割的每日和每月比特币期货合约。”

“我们的合约已经通过自我认证程序获得了 CFTC 的批准，用户验收测试也已经开始。”她还表示其首先会引入一个受监管且安全的比特币托管人支持其期货合约。

“经纽约州金融服务部批准成立Bakkt信托公司作为合格的托管人，Bakkt Warehouse将保管比特币的实物交割期货。这为客户在这个机构级基础设施不足的市场中提供了一个受监管的、可全球访问的交易所，并且还有着前所未有的监管透明度和安全性。”

Bakkt在成立以来一直备受加密行业内的投资者的期待，业内认为其将会把更多的机构投资者带入加密货币市场当中，成为“牛市发动机”。

“生而不凡”的Bakkt

进军加密货币市场，Bakkt最大的优势在于“根正苗红”，背靠国际巨头“加持”。

据此前报道，2018年8月，纽交所母公司洲际交易所（ICE）宣布创立加密资产交易平台Bakkt，专注推出以实物结算的比特币期货合约。作为全球第二大受监管交易所和清算所运营网络，ICE 旗下还拥有加拿大期货交易所、巴黎证券交易所、伦敦国际金融期货交易所在内的 14 家证券及期货交易所，以及 5 家结算所，主要交易全球半数以上的原油和炼油期货，在期货交易市场拥有丰富的经验，堪称是传统金融交易行业中的巨擘。

除自带“纯正”基因外，Bakkt还获得了包括星巴克、微软等多家全球知名公司的支持，吸引了国内富翁李嘉诚旗下基金的青睐。

在Bakkt的首轮融资清单中，包括波士顿咨询集团、CMT Digital、Eagle Seven、Galaxy Digital、Goldfinch Partners、Alan Howard、Horizons Ventures、洲际交易所、微软风险投资部门、M12、Pantera Capital、Payu、Naspers的FinTech部门以及Protocol Ventures在内的12家公司共向其注资1.825亿美元。

其中，M12是微软旗下的风投子公司；Horizons Ventures（维港投资）为李嘉诚旗下投资基金；Naspers则是南非传媒巨头，以及腾讯的第一大股东MIH的母公司；Pantera Capital是加密货币对冲基金，被称为“美国最大的持币机构”。

从投资方背景看，Bakkt不仅获得了传统金融市场的助力以及洲际交易所在期货交易方面所提供的市场经验，同时也拥有了加密货币投资基金的加持，从而具有传统市场与新兴市场的双向支持，扩大了与其他市场参与者之间的差距。

北京航空航天大学教授、“千人计划”特聘教授蔡维德发文称，Bakkt的成立事实上就是代表整个美国金融界已经全面接受数字代币市场，而且不只是让少数人能够接触到金融代币的市场，而是让整个美国都能够合法合规的投资数字代币，所以Bakkt公司的成立是具有历史里程碑意义的。

多次被放鸽子，丧失先发优势，Bakkt也曾“命悬一线”

作为全球顶级金融机构试水加密货币的尝试，Bakkt承载着ICE的巨大期望，即抢占加密货币交易这一新兴金融市场，乃至涉足加密货币支付等业务打造闭环生态，巩固ICE作为全球顶级交易所与清结算网络的地位，避免在新兴金融领域严重失位的现象。

7月22日，比特币期货交易平台Bakkt正式开始用户测试，再度引起整个加密货币行业的高度关注。早在2017年，美国芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期权交易所（CBOE）的比特币期货就已经获得监管批准正式上线，而Bakkt却是一拖再拖。

值得注意的是，与CME和CBOE的比特币期货采用现金交割形式不同，Bakkt的比特币期货采用的交割形式是实物交割。据链捕手在文章《Bakkt的野心与困境 》里报道，这意味着Bakkt在合约交割时需要向客户交付真实的比特币，也就是说交易所方面需要提前购买并储存有相当数量的比特币。考虑到目前已有比特币期货交易所的交易量，Bakkt的实物交割机制将为二级市场带去相当可观的购买需求量，继而改善市场供需关系、带动市场行情的上涨。

但实现这个机制并不容易，Bakkt原本早在2018年12月就上线，但由于迟迟无法获得CFTC的监管批准，已经推迟了多次上线计划，这主要是由于实物交割机制复杂、合规要求严格。

以实物进行交割的期货交易一般涉及到三部分，分别是托管、交易、清算，根据美国相关监管要求，拥有 DCO 牌照的企业可以进行托管业务，拥有 DCM 牌照的企业可以进行清算业务，但Bakkt 本身既没有 DCO 牌照也没有 DCM 牌照，虽然18年通过收购拥有 DCO 牌照的数字资产托管公司DACC获取其牌照，但最重要的DCM 牌照仍没有获取。

同时，期货交易平台LedgerX和ErisX都宣布已经获得美国商品和期货交易委员会（CFTC）的准入许可，且都以比特币实物交割结算，另一个平台Seed CX则拿到了纽约金融服务部许可牌照BitLicense，其中LedgerX很可能成为真正意义上的首个以实物交割的比特币期货合约平台。Bakkt作为实物结算的比特币期货最初的高调发起人，也曾完全失去先发优势并面临越来越大的竞争压力。

但最终好运还是光顾了Bakkt，Bakkt好事成双。据了解，美国纽约州监管机构金融服务部（NYDFS）当地时间8月16日公布，向纽交所母公司洲际交易所（ICE）旗下数字资产平台Bakkt颁发牌照，允许其作为有限责任托管公司在纽约州运营。纽约州被业界视为加密货币相关业务政策最为严格的地区之一，颁发牌照意味着，NYDFS授权Bakkt提供比特币的托管服务。这正好配合了Bakkt将要推出全球首例比特币现货交割的比特币期货合约。因为Bakkt的数字资产仓库Bakkt Warehouse会成为支持Bakkt期货合约标的比特币的合格托管方。

此外，Bakkt终于宣布，今年9月23日推出托管和现货交割的每日和每月比特币期货合约，已得到美国金融衍生品最高监管机构商品期货交易委员会（CFTC）的批准。

直击10大市场痛点

合规、透明、安全是加密货币市场的亟需解决的三大痛点。据此前报道，Bakkt首席运营官Adam White发文透露了针对市场风险Bakkt将采取的对应解决方案，其中涵盖合规、透明、安全这三大方面。同时，他表示：“Bakkt将支持数字货币市场的可信基础设施开发，以便帮助这个新的市场进行安全交易。”

以下为Bakkt的解决方案：

风险1：监管不确定性可能对资产管理者或其客户造成的问题；

解决方案：一种端到端的监管环境，提供比特币的合规托管，在联合监管市场上交易合约

风险2：不受信任的价格发现机制，比特币的价格因平台而异

解决方案：实物交割合同，其中结算价格仅基于我们的期货市场 ——不通过现货市场 。这是首次创造，真正的价格发现合约。

风险3：加密现货市场中的侵权操纵和欺诈交易

解决方案：联合监管的交易所，在此交易所上期货合约受到广泛的市场合规和监督程序的监管——市场失当行为会被调查并向联邦监管机构报告

风险4：Lax合规性意味着参与者不会受到持续的监督或达到足够高的标准的监督

解决方案：所有希望交易比特币期货合约的客户都需要实施联邦政府监管的反洗钱行为；根据适用于机构市场的FCM标准了解客户需求

风险5：买卖双方在现金加密市场在交易和托管中存在不受限制的风险

解决方案：商标信息交换机构位于买方和卖方之间，其中收集抵押品以涵盖交易对手风险，并且可以通过票据交易所来弥补超过清算时的任何差额，这其中包括Bakkt将投入的专门面向ICE比特币期货交易所上交易的比特币合约的3500万美元

风险6：缺乏监控和筛选加密资产的标准

解决方案：广泛筛选以确保比特币和市场参与者不参与非法活动

风险7：交易所与客户之间存在利益冲突的可能性

解决方案：ICE Futures U.S.是一个中立，透明的交易所，没有风险，没有自营交易平台，也没有比特币余额

风险8：广泛的安全事件和盗窃导致加密资产和客户数据丢失

解决方案：在获得监管部门批准的情况下，Bakkt信托公司将作为比特币的合格托管人，与ICE的期货交易所分开运营，单独管理，还将获得1亿美元的保险资金。

风险9：交易量激增时交易所崩溃

解决方案：ICE的高性能，可靠交易平台在所有市场条件下每天处理数百万个订单

风险10：高额的交易和托管费用阻碍有效的价格发现

解决方案：期货交易的定价只是现货市场定价的一小部分;保证金合约提供杠杆和更高的资本效率

值得注意的是，在这份解决方案中，Bakkt首次创造了一个真正的价格发现合同，其结算价格仅基于期货市场，不受现货市场影响。对投资者来说，这不仅意味可降低市场风险，同时还保证了交易过程的公平、透明和高效。

Bakkt的目标并不止于期货交易，欲打通从交易到支付的闭环

Bakkt的目标并不止于期货交易，它甚至还试图在现货交易、加密货币支付方面有所行动，打通从交易到支付的闭环。公开资料显示，Bakkt 将会使用微软的云解决方案为数字资产创建一个开放且受监管的全球生态系统，消费者和机构能够无缝购买、销售、存储和使用数字资产，其首批合作伙伴中包含了微软、星巴克、波士顿咨询等知名企业。

6月20日，据区块链媒体The Block透露，Bakkt即将推出一款名为“Bakkt Pay”的移动支付APP。年初， Bakkt在其官网发布若干岗位的招聘信息，其中就包括移动APP开发工程师。Bakkt要求该岗位的开发者围绕“Bakkt产品体系”开发一款移动APP，表示该产品会被数百万用户使用。知情人士表示，一旦Bakkt推出比特币期货交易，Bakkt Pay也将正式亮相。

据此前报道，星巴克预计成为Bakkt Pay的重要合作伙伴之一。此外，微软、大型连锁超市Whole Foods、电信巨头AT&T、连锁百货商店Nordstrom以及全球最大的游戏零售商GameStop同样也有可能参与Bakkt Pay项目。

目前加密货币支付领域已经有Bitpay、Coinbase等玩家，并主要在一些涉及跨境支付场景的中小型网站推广应用，Bakkt显示是希望借助背后巨头的背书，从主流零售商和线下支付领域突破，提升加密货币以及自身在公众日常生活的使用率，可谓野心勃勃。

为确保比特币得到妥善保管，Bakkt在今年4月宣布收购加密资产托管公司DACC，另外还与纽约梅隆银行（BNY Mellon）就存储加密货币安全密钥达成合作。Bakkt首席运营官Adam White表示：“Bakkt正努力帮助机构投资者平稳地进入加密货币市场”。

业内人士指出，支付App的推出不仅拓宽了Bakkt的业务范围，助其抢占支付赛道，还有利于提高比特币的采用率，丰富应用场景。而随着Bakkt将加密资产托管公司DACC纳入麾下，该公司比特币期货合约业务的开展将获得更成熟的技术支持以及市场经验，从而进一步吸引机构投资者入场。

Bakkt启动，即将引爆牛市？

一直以来，机构“正规军”入场总是被人们认作是一个行业步入高速增长的开端。Bakkt 带着比特币期货产品回归，无疑也加大了人们对其开启牛市的期望。

Bibox副总裁向丹认为Bakkt对行业会具有四方面积极影响，分别是极大延伸了加密货币市场的边界；专业投资机构与人员的入场会使整个行业趋于规范和成熟；大规模的资金和专业的人可以让优质的区块链项目效能得到合理的经济价值实现；促进监管措施和策略的进一步完善与落地，让整个行业发展更有秩序。

比特币推广、INBlockchain合伙人老猫指出，此前市场缺乏监管，导致比特币的真实价值被隐藏，因为本质上都将比特币的供应量进行了无限放大，抑制了比特币的价格，而Bakkt类似一个合规的并且实盘交割的期货交易所，会像针一样刺破这种虚假的供应量，最终让比特币价格回归合理的价值。

老猫由此推测，Bakkt或将带来比特币超级大牛市。“在交易品本身数量有上限的情况下，无限做空不再有可能，而长期做多成为大量资金参与后必然的选择……最终，比特币会成为储备资产被广泛接受，我们将有幸看到这个时代。”

不少业内人士也认为这是利好的表现，Bakkt是传统机构全面认可并快速进入数字货币领域的开始，大概率会对加密货币二级市场的短期表现产生积极影响，吸引「Old Money」们大规模入场，成为市场增长的重大推动力，或由此引爆牛市行情。

不过，也有人对此表达了担忧，他们认为Bakkt虽然吸引到更多资金体量庞大的投资者加入，或许会带来更加剧烈的行情波动。Bakkt作为个体对整个行业的影响可能也不能过于高估，毕竟此前已有芝加哥多家期货交易所入局，同时还有LedgerX等各具背景的期货交易所参与竞争，Bakkt的象征性意义可能比实质性意义更大，但这一批交易所产生的影响或许会超出多数人的预料。

Bakkt踏入全新的加密货币市场，ICE洲际交易所过往的成绩与经验能在多大程度得到复制，我们拭目以待。

参考文章：《Bakkt的野心与困境 |链捕手》，作者：胡韬