纽约监管局为什么会批准稳定币？

“我很惊喜，当我们跟纽约监管局提到稳定币时，他们认为这是个好主意。”Paxos CEO Charles Cascarilla 告诉Odaily星球日报。

作为一家美国金融科技公司，Paxos 在中国最为人所知的无疑是其所发行的稳定币 PAX。目前全球只有两种受监管许可的稳定币：Paxos 发行的 Paxos Standard（以下简称 PAX）和 Gemini 公司发行的 Gemini Dollar（GUSD），都是以锚定美元的稳定币，由纽约金融监管局(NYDFS)在今年 9 月 10 日批准的。

合规成为这两家公司的巨大优势。业内人士曾向 Odaily星球日报透露，Gemini 因合规，估值比全球第一交易所币安更高。Charles 透露，Paxos 募集了 9300 多万美元融资，还不是独角兽（十亿美元估值的公司）。

两种合规稳定币诞生前夕，由 Tether 公司发行的稳定币 USDT 垄断币市场、屡出信任危机。储备机制不透明、主要储备银行面临破产风险、权威律所拒绝为背书，这些都让其备受诟病。市场不满也不信任 USDT，又看到监管的肯定，随着 10 月中旬 USDT 一阵闪跌，稳定币大战拉开帷幕。几十种叫不上来名字的稳定币吆喝着要取代 USDT，扬言稳定币格局将生变。

两个月过去，绝大多数稳定币销声匿迹，明星稳定币 Basis 在 13 日被传出因监管压力将关停。据 Stablecoinwars，PAX 市场份额名列第二，USDT 依然占据高达 96% 的市场份额。

稳定币作用、盈利模式，及监管的态度，都是研究者关注的主题。近日，Odaily星球日报就这些问题专访了 Paxos CEO Charles Cascarilla。Charles 表示，Paxos 并不打算依靠稳定币盈利，也计划其充值、交易、赎回都永不收费。他认为，想获得用户的信任，稳定币必须符合监管和透明，“我觉得稳定币不监管有点疯狂”；而且监管对此概念不排斥，纽约监管局对稳定币的态度非常开放，他们认为受监管的稳定币能保护投资者利益。

为了用户信任，花了三年做合规

Paxos 成立于 2015 年 5 月，但其实 2011 年 Charles 即开始筹备这家公司。

“Paxos 花了三年时间来合规。”这是 Charles 眼中 Paxos 跟其他区块链公司最不一样的地方。“我们是一家金融机构（banking institution），而不是汇款公司（money transfer），这也是让我们区别于其他区块链公司的地方。汇款公司这个牌照受到的监管是很轻的，每年只需要交一个年终报告。而我们客户跟我们是有正式的法律关系。”

在美国进行数字货币交易或者转移的业务，法律规定要有相关证明。汇款业务牌照（Money transfer license）是一个门槛较低的资质，每年只需提交一个报告，监管很轻。目前涉及数字资产转移交易的公司都一般都是仅有这个牌照。Paxos 表示，美国整个区块链行业目前为止信托公司不超过5家。

Paxos 的属性是信托公司，这意味着“我们的资产是以客户的名义存在银行里，而不是以我们的名义。信托公司监管审计极其严格，就跟银行差不多的，所以牌照特别难申请”。这里提到的托管，是传统金融行业的成熟机制。比如资产管理机构可以管理账户内的资产但不能提现，降低了跑路和挪用资金的风险。在数字货币领域还未形成类似制度。“我们作为一家信托公司，是没有办法动用户的钱的。”

Charles 介绍，根据纽约州的法律，信托公司需要符合银行法。批准一家信托公司，监管层会先对和核心成员做背景调查，公司需要购买保险、有独立董事会，这些都是基础。“等我们获得牌照的时候，就已经过了三年。”

成立之后，公司需要定期发布季度报告；每一年监管都会到信托公司驻 4-6 周，检查各方面是否合规。我们有一个外部公司，给我们做内部审计；还有德勤做我们的外部审计，将报告定期结果定期给到监管层和公司的独立董事会，并持续监测我们的资本金。

“我们花这么多的时间和精力，就是为了客户能够信任我们。”Paxos 最早的愿景是将股票、贵金属等传统资产 token 化。“如果你要发行加密货币把任何资产数字化，要么就是自己拿资质，要么就跟第三方合作。”

根据 Charles 分享，监管层并不反对数字货币技术，只是担心投资者利益受损。“他们认为有受监管的稳定币，对消费者来说是好事。”

既然监管对稳定币如此重要，Odaily星球日报好奇，为什么政府不自己做？

“如果政府自己做了，我认为这很好。”Charles 表示，美国政府在创新上没有做好领头的作用，比如美国银行转账其实很慢的，中国的银行基础设施其实更好。如果美国政府直接做这件事，需要非常长的时间，商业公司可以先领头。

稳定币有何用？7*24 小时无摩擦转移

USDT 最大的作用是数字货币和发币之间的通道，这都基于法币无法直接入场买币。一个最基本的问题，如果法币可以合规进去数字货币领域，稳定币有什么作用？

Charles 总结了两点：1、稳定币是链上数字化资产流通的基础设施；2、稳定可以让美元更加灵活、流通更广。

如上所及，Paxos 成立的初衷是希望把金融资产数字化，现在公司其他业务版块其实已经有数字化贵金属和 STO （证券代币发行）服务。 Charles 原来从事对冲基金行业，发现了比特币之后和区块链之后非常兴奋，认为去中心化网络可以改变资产的流转方式，于是开始了探索。

传统金融资产交易时间受限于交易所营业时间，实现资产数字化，就可以让资产可以 7*24 小时交易、转移和跨境流通更方便。“我一开始没有想到要做稳定币，只是想把股票、房地产、贵金属这些数字化。之前没有意识到现金流通的阻碍也很大，现金数字化是基础。”

他说，虚拟货币领域总市值才几百亿美元资产。现实世界，一天跨境流通的资产就有大概 600 多万亿美元，每天有超过 50 万亿的美元跨境支付。本来这些都需要依靠银行等金融机构才能跨境流转，也就是只有在银行工作时间，交易者的需求才能被满足，而且到账速度非常慢。链上的资产流转没有类似限制。Paxos 估算，相比起传统金融体系，未来链上交易费可能节省 80-90%。

“稳定币最大的不同是，跟现金美元挂钩但更加灵活，对数字货币是开放的。所有人都可以把钱转给所有人，不需要中介。”Charles 认为，发行稳定币可以让美元自有流通，你不需要拥有美国银行账户，可以拥有美元。“我们接受来自世界各地的客户，只要注册了一个账户就能购买 PAX。”

同时，用户可以随时赎回 PAX。“我们稳定币价格不会大幅波动，我们和很多家不同的交易所及场外交易平台合作，就是为了防止有人操纵价格。”Charles 透露，已有超过 1 亿美金的 PAX 被赎回。

稳定币是基础设施，不打算收费

稳定币有价值，但是商业公司如何从中盈利，大概是市场思考已久的问题。

Paxos 的回答是，我们不靠稳定币盈利。“PAX 的发行、赎回、交易都不收费，未来也不打算收费，主要盈利模式就是银行的利息。” 对于其他所有的资产——无论是在公有还是私有链上——而言，稳定币未来是一个基础设施。“我们希望PAX 被更广大地应用，主要计划的盈利点在于 token 化其他资产，再收取交易费和托管费等。”

在做稳定币之前，Paxos 就涉足了三块业务，包括（1）虚拟资产托管，Paxos 也开设了交易所；（2）实物资产 token 化，目前贵金属链上交易平台的交易量已有 2000 亿美元；（3）为企业做 STO，不一定是公开发行，在公链或私有链上均可。

现阶段，稳定币 PAX 最重要的任务是获取用户，毕竟只有 2% 市占率是很难成为基础设施的。

PAX 正在积极尝试对接钱包和交易所。据 Paxos 给出的数据，目前上线 PAX 的交易所超过 40 个，包括交易量前十的交易所，同时是币安上的基准币；以太坊钱包 imtoken 已经上线了 PAX。

此外，PAX 也是 BitPay 平台交易支付的结算方式。“我们非常看好支付但现阶段还太早了，下一年我们会把重心放在这里。”

“你觉得未来什么样的稳定币会胜出？”采访的最后，Odaily星球日报问。

“这很难回答。但设计和监管很重要。未来很难预测，用户会选的。” Charles 显然很重视合规。被问到如何看待有人认为 USDT 的暴跌有庄家操盘时，他又强调：“这个问题我没有正确答案，其他人也不知道——这本身就是一个很大的问题。所以才需要有其他人监管和审计，保证我们（稳定币发行公司）说的东西是真的。”

我是Odaily星球日报编辑卢晓明，探索真实区块链，爆料、交流请加微信lohiuming，烦请备注姓名、单位、职务和事由。