多事之秋，BCH分叉引发资本对峙，加密货币市场继而暴跌，而USDT的折价也再次引发投资者的担忧。
短短一个月内，USDT两次跌破0.95美元，对于一个稳定币来说，这太过异常。
从稳定到不稳定，人们往往会高估一件事情的短期效应，但是忽略它的长期影响力。
也许不久，“狼”就真的来了！
一个月两次异动
先说近期的市场暴跌。
15日凌晨，BTC出现直线下跌，在零点一举跌破了6000美元关口，截止今天，持续在5500点附近徘徊，差不多一天时间跌去1000点。
随大跌而来的是各种推测，除开其他原因之外，就有投资者认为USDT的持续负溢价导致用户挤兑，也导致了市场的资金流出。
这种说法不论是否准确，但是USDT作为一种与世无争的稳定币，最近频繁被质疑，无疑与它最近一个月的异动有关系。
10月15日，出于对Tether美元储备长期的担忧，加上Bitfinex的托管银行波多尼哥皇家银行被曝陷入破产危机，市场恐慌情绪一瞬间发酵，造成USDT的抛售和暴跌。
当天，USDT一路暴跌，从0.99美元跌至0.9485美元，第一跌破至0.95美元。
不过随后几天，USDT的价格开始回升。
11月1日，Tether公开了它的存款银行Deltec，并得到了对方的证实，USDT的价格逐渐恢复到大跌前的水平，USDT躲过一劫。
然而好景不长，Tether的托管银行Deltec卷入一宗洗钱案件，市场对USDT的兑付能力再次产生质疑，此时，已经经历过一次大跌的用户被吓坏，导致USDT在11月5号再次出现大跌，最低跌至0.9457美元，第二次跌破0.95美元。
一波未平，一波又起！
11月11日，Deltec银行再被爆出卷入一宗行贿案件，USDT价格很快做出了反应，开始出现明显的负溢价，这种负溢价在12号进一步扩大，对采用USDT标价的交易对产生了较大影响，一度使BTC/USDT交易对的负溢价由100美元扩大至150美元，让不少交易所的现货期货价格失真。
12日晚上，USDT出现8亿美元的资金进出，这又让市场议论纷纷，认为USDT的恐慌随时可能重演，让USDT的价格最近持续处于负溢价状态。
对于USDT，市场已经如同惊弓之鸟，随时准备拔脚走人。
USDT根基已动
而让我们真正恐慌的是，交易所补了一刀。
面对USDT的负溢价，13日上午，OKEX交易所发布了《OKEx关于指数计算规则、指数成分调整的公告》，公告中把主要采用USDT交易对的Bitfinex进行了剔除，意在消除USDT对币种价格造成的失真影响。
截止15日，我们来比较OKEX和Bitstamp交易所的现货价格发现，OKEX的BTC/USDT报价在5760美元左右，而Bitstamp用法币标价的BTC/USD价格报价在5560美元左右。两者之间相差200美元。
OKEX的BTC现货相较于法币标价存在较大的正溢价，这也导致期货合约和现货之间时常出现较深的贴水。
而经过调整后的币币指数，与法币标价的交易所就没有什么差别了。
如下图所示，BTC的币币指数显示比特币的价格在5550美元。这种调整对于期货合约的对标和交割来说，意义重大，以往投资者面对USDT和法币二者之间的正溢价，投资者容易出现混乱。
而在去除USDT的影响后，投资者做合约只需要对标币币指数，不用再受现货干扰。
反复的负面新闻爆出，以及市场波动之后，曾经一度有投资者认为USDT在公布托管银行后，已经转危为安，市场信心正渐在恢复，但是OKEX交易所的关于指数调整的公告，将这种预期打回原形。
从逻辑上讲，USDT虽然一直存在信用危机，但投资者一直都相安无事。而现在则是有了本质上的危机，虽然稳定币市场里，USDT仍然占据最大份额，但当大交易所都认真审视它时，根基已经不再牢固。
地雷会随时引爆。
替代品群雄崛起
USDT为何不再稳定？
曾经稳坐稳定币王者的USDT越来越不稳定，甚至给用户带来了恐慌。有投资者给出了“事出反常必有妖,人若反常必有刀”的评价。
为什么与美元1:1锚定的USDT会变得如此不稳定？
有分析师认为，USDT之所以出现负溢价，主要是在于当前市场的几个利空因素。
第一是变现出局的资金越来越多。随着熊市的逐渐深入，投资者逐渐形成了市场将会继续探底的共识。
根据coinmarketcap数据显示，加密货币的总市值在今年9九月份以后就开始在2000亿美元附近波动，市场已经没有增量资金进入，主流币种的价格也在逐渐向下探底，波动也越来越小。
更多的投资者选择出货，变现出局，导致资金一直处于流出状态。
第二是新款稳定币的激烈竞争，分流了部分持仓USDT的资金。
据PeckShield 11月12日数据显示：截止目前，近一年发行的新兴稳定币种，TUSD总发行量为1.58亿美元，占比27.1%，排名第一位；PAX总发行量为1.36亿美元，占比23.4%，排名第二位；排名第三位的是USDC，总发行量为1.34亿美元，占比23%；其余6个稳定币种DAI、GUSD、nUSD等共占26.5%。
值得一提的是，近一月，这些新兴稳定币在原有供给量基础上新增发了273,547,065美元，增幅为88.5%。就稳定币总体市场分布情况而言，USDT目前的总发行量为1,743,321,237美元，占比75%，继续占据龙头地位，不过相较两个月前93%的市场占比，已经缩水18%。
显然，USDT的底盘正在急剧被对手蚕食。
第三是USDT备付金不足传闻的不断发酵。备付金问题本质上是Tether公司信息不透明，尤其是缺乏外部监管约束的情况下，与美元锚定就不具备可信条件。
江卓尔在10月15日USDT出现暴跌后，就毫不客气地指出，USDT作为中心化的稳定币，存在着两难境地：不受监管必然被受监管的其他稳定币取代，接受监管会受到政府反洗钱法律的审查可能自身难保。
然而从现状来看，USDT不仅不愿意接受审计，而且在其服务条款中甚至设置苛刻条件。利益面前，用户迟早会用脚投票，一旦USDT的负溢价持续扩大，那么大多数用户自然会有新选择。
而事实上，伴随着USDT价格的不稳定，其市值已经开始了持续一个月的下跌，这种下跌甚至出现了加速。尤其是几大交易所，纷纷上线推荐新的稳定币，给投资者带来巨大的心理暗示。
如果USDT再出负面新闻，恐慌再次发酵，狼来了的故事一再重复时，用户还会不会继续给它机会？
这一次，是真的对USDT感到担心了…..
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