原力研究院 | 算力币、云算力、平台币——防割指南1期

摘要：本文分析了比特小鹿（BitDeer）、牛比特（RHY）和Genesis Mining云算力产品购买价值，接着分析了Xmax(XMX)和Eminer(EM)这2个算力币。同时使用流通市值/月回购额指标对比交易所平台币和回购型算力币XMX价值，得出XMX估值合理，HT价值严重低估的结论。最后探讨了更加优秀的算力通证的可能性。

一、2019年区块链投资反思——教训买够了么？1. 2019年——平台币兴起元年如果说2017年是ICO元年，那2019年就是交易所平台币的元年。区块链世界真真假假是是非非，有赚钱能力和落地应用只有交易所和挖矿。交易所通过为币圈用户提供服务挣钱，用交易所利润来回购销毁自己的平台币，在效果上类似于持有股票进行分红，交易所的利润越大回购越多，对应上市公司效益越好分红越多，都会带来对应通证、股票的上涨。2. 目前通证经济问题2019年的共识是啥？2019年币圈能赚钱的就是BTC、平台币。这些以跨链、TPS、分片分层、侧链子链、智能合约为卖点的币为什么不可能长久上涨，因为啥？你看看他们卖的是啥？他们卖的是预期！这些币种声称的愿景都非常美好，但是能真正落地么？这些币并不能短时间落地，即使落地也不能带来持续性的收入利润，也就不能够通过回购或分红手段为自己的代币注入价值，这些币的涨跌只能依靠炒作预期，靠着后续的买家以更高的价格买入使得低成本持币者获利套现。目前通证经济模型存在的普遍问题是：每个人拿币成本相差极大项目设立之初就有一把天然镰刀——一部分的免费币和超低成本币只要买盘的力量不足以接住这些低成本或者零成本筹码，币价长期看一定下降。零成本和低成本通证持有者最大的持币动机的就是高位套现，所以他们会共谋采取以下方式a. 增加买盘：社群营销，拉人头，上大所，喊单，突击拉盘增加人气热度吸引买盘。b. 减少卖盘：锁仓，staking/节点，持仓特权。这些方法都是直接控制买卖盘，并不能为直接购买通证的用户提供价值注入。所谓的“韭菜”，认知也在慢慢进化，依靠爆炒热点，过度包装营销等拉盘出货的通证正在慢慢失去市场。

二、除了交易所平台币，算力是个好选择么？——不！

除了交易所，还有挖矿行业能够产生持续、较稳定的收益。2019年是矿业云算力的元年，出现了许多以比特小鹿为代表的云算力产品。2019年，投资者放慢了速度，开始追求稳定的投资收益。那么在当前币价环境下，投资云算力真的是个好选择吗?我们试图为您揭晓答案。图表1  比特小鹿算力产品来源：bitdeer.com     比特小鹿的挖矿费用分为两部分即算力费和电费。以360天合约为例，1天算力成本包括1天算力费为$0.1064和1天电费为$0.0970，共计$0.2034。1天理论收益为$0.2400。一天理论利润为：$0.2400-$0.2034=$0.0366，一天理论利润率为$0.0366/$0.2400=18%。套餐生效日期为2019年10月10日，目前套餐接近售罄，且套餐生效期限距离较长，不适合购买。图表2  Genesis 云算力来源：genesis-mining.comGenesis算力合约10T一份，每T合约18个月售价为$158包含电费和算力费用。1T平均每天成本为：$158/540=$0.2926，根据每T每天收益$0.2400，当期购买genesis-mining算力产品理论收益为负，利润率为-$0.0525，利润率为-18%，不适合购买。图表3 牛比特云算力来源：rhy.comRHY合约每T售价$95，1T每天成本为$95/360=$0.2644，1T每天收益为$0.2400，1T每天理论利润为$0.24-$0.2644=-$0.0244，理论每天利润率为-10%，不适合购买。

三、目前算力币是个好选择么？和平台币相比呢？

1. XMAX(XMX)——类似交易所回购的算力币

XMX绑定的是20%挖矿收入回购所产生的价值，截止2019年8月15日非小号数据，1XMX=0.002233 USDT，流通量17,756,574,735 ，流通市值约为4000万美元。根据2019年8月2日公布的回购消息，团队7月营收为261.81 BTC ，以1BTC/71694元的单价计，折合约1877W ；从8月份开始按月，按照挖矿收入20%进行回购，月回购金额为20%*1877 / 7.07=53.07万美元。流通市值 / 月回购额 = 4000/53.07 = 75.42.  Eminer(EM)——类似云算力挖矿分红的算力币EM 主要绑定的是算力价值，根据白皮书使用EM可直接获得算力，并用于支付电费、托管费等。其次，Eminer轻挖支持第三方矿场通过竞选EM节点向用户提供算力服务，用户可以选择通过使用EM来享受算力服务，也可以将手中的EM流转给其他有算力需求的人或组织。除Eminer轻挖基金会之外的算力提供方可以通过将算力质押给平台从而获得一定比例的EM来换取流动性，同样也可以质押一定数量的EM成为Eminer轻挖的节点，从而为平台用户提供算力服务，节点持有EM还可获得BTC及EM双重奖励。目前Eminer 项目APP尚未上线，也无具体运营数据，暂不进行定量分析。3. 回购型算力币 VS 交易所平台币回购力度是平台盈利实力及维护币价意愿的综合体现。流通市值/月均回购额 可以很好的衡量这回购力度一指标，这一指标越小，说明平台币市值越被低估。火币2019年2季度回购市场流通HT使用资金5400万美元，根据非小号2019/8/15 HT流通市值伟15亿美元。流通市值/月回购额：150000/(5400/3)=83.3 币安2019年2季度回购市场现有流通BNB 为零，回购团队锁仓BNB价值2400万美元，根据非小号2019/8/15 BNB当前流通市值为42亿美元。流通市值/月回购额：420000/(2400/3)=525 OKB于2019年5月4日-31日，每周回购，从6月1日开始，每3个月回购。5月4日-31日期间共销毁了1929043枚OKB，按照5月均价1.5美元计算，共计289万美元。月均回购100万美元。根据非小号2019/8/15 OKB当前流通市值为8.8亿美元。流通市值/月回购额为：880000/100=880 如果根据流通市值/月均回购额 这一指标作为估值参考，HT价值被严重低估，只有BNB 1/5的估值，OKB 1/10的估值。同时XMX作为创新的回购型算力币，流通市值/月回购额这一指标接近HT，处于健康合理的区间范围。

三、市场会不会出现更好的算力通证？

XMX具有优秀的经济模型，较高的流通市值/月回购额 可以促进XMX长线价值持续稳定增长。我们注意到XMX把收入的20%用于回购XMX，使用的是以S9为主的单位算力功耗较高的矿机，矿机的所有权并不归属于XMX持有者。 市场会不会出现更加优秀的算力通证呢？▪︎ 把利润的70%回购给用户，流通市值/月回购额 小于20，是XMX的1/4。▪︎ 使用型号更加先进的芯动T2T矿机，功耗相对S9降低30%以上。▪︎ 算力通证持有者拥有矿机所有权，随时可以申请提走实体矿机。▪︎ 利润的30%用于PoW小币种矿机研发及生态建设，未来成长为矿机巨头利润回购销毁通证，通证增长空间无限。▪︎ 不割韭菜！不设基金会、团队、生态等任何免费币。多少算力多少币固定对应。任何人拿到的币对应同样的算力资产，都要靠买！有效避免免费币砸盘收割！这样的产品会有么？会有！ 本文价格数据均取自2019年8月15日下一期：某热点矿机购买价值分析——防割指南2期