谷燕西:Bakkt实物交割期货对BTC价格的真实性和稳定影响非常大

Bakkt 官网正式确认,比特币期货交易将于 9 月23 日正式发布。Bakkt 从创立至今,吸引了无数关注,这个项目由 ICE(美国洲际交易平台)发起,并吸引了 12 家顶级投资机构的参与,首轮融资后估值达 7 亿美元。

在 Bakkt 期货业务落地之际,白话区块链通过与业内专家谷燕西的访谈,向读者介绍了其业务布局及其影响。

访谈嘉宾:谷燕西, CBX 研究院院长、区块链和加密数字资产行业的从业者和研究者谷燕西。他曾获美国德克萨斯大学 MBA、圣母大学硕士学位、中国科技大学硕士研究生和山东大学学士学位。拥有在中美两国著名金融公司、企业软件公司和互联网金融公司的丰富专业和管理工作经验。

01 Bakkt 上线对市场的影响

白话区块链Bakkt 现货交割的期货产品上市后,会面对哪些用户提供服务,对现有提供期货服务的交易市场会产生怎样的影响?

谷燕西上线后,Bakkt 会把比特币现货和期货的交易量,推到一个非常高的水平。

在用户范围上,Bakkt 的发起方 ICE 的客户们都有可能成为 Bakkt 的客户。ICE 是美国三大交易集团之一,在全球范围内也是一流的交易金融机构,是期货交易者的主要选择交易平台,这些金融机构如果需要交易比特币,就可以在 Bakkt 提供的交易平台进行交易。

在交易结构上,Bakkt 上的交易量主要会由机构交易者提供。不管是 ICE 还是 Nasdaq,美国的交易绝大部分流量都是机构在参与,包括高频交易者、投机商、量化交易者和套期保值的交易者。

谷燕西:Bakkt实物交割期货对BTC价格的真实性和稳定影响非常大

Bakkt 期货产品上线后,对希望交易期货的机构或个人的吸引力会非常大,从而影响现有期货交易市场。我们可以把现有期货用户分为合规的交易机构和个人交易者。Bakkt 是合规的交易平台,资产安全和运行上受美国监管,安全性会比其它的平台强。

对交易机构来说的话,此前没有 CME、ICE 可选择,只能在 BitMEX 之类的创业型的期货交易平台进行交易。在 Bakkt上线后,想进行期货交易的机构和个人肯定会首选 Bakkt 这样的合规的交易平台(CME 的门槛和标准比较高),从而影响到已有期货交易平台的交易量。

另外,Bakkt 推出之后,比特币的价格波动应该会变小。因为全球现货的交易价格都会制约于 Bakkt 的每日期货价格,不可能偏离太多。

02 为何 Bakkt 的市场反应不强?

白话区块链:Bakkt 在年初披露将面市时,曾被寄予厚望。最近明确上市日期后,市场对此消息并无太大反应,为什么会出现这一情况?

谷燕西:消息发布与市场预期在因果逻辑关系上并没有那么强,主要是因为比特币现有市值规模对机构交易者并没有太大吸引力。Bakkt 提供了比特币的交易场所,但是现在比特币的市值还很小,也就相当于一个美国中等上市公司的水平。

每个机构交易量都会很大,所以,如果只有比特币这一种期货交易的话是不能满足机构的交易需求。如果 Bakkt 有足够的流动性,比如像美国国债或者指数期货的话,那会吸引很多交易机构进来。

类比,修建了高速公路并不等于路上跑的车会多起来。Bakkt 的情况也是如此,提供了交易场所不代表大家马上就会来交易。比特币的交易量取决于市场对它的需求大小。

03 Bakkt 会影响比特币 ETF 的推出吗?

白话区块链:在现有区块链投资衍生品中,期权、期货(实物及非实物)投资衍生品对比特币的影响是怎样的?目前期权、期货已经或即将面市,而 ETF 目前仍然没有显著进展,您觉得 Bakkt 推出后,是否会影响比特币 ETF 的推出呢?

谷燕西:首先,期权和期货的属性不一样,采用的人也不同。基于比特币的期权,主要是一年期的期权,时间很长,所以对比特币影响甚微。比较之下,大家更关注比特币的期货交易。现在 Bakkt 推出来的基于实物交割的一日的期货,实际上就是比特币的现货交易,对比特币影响很大。

非现货交割期货的交易平台可以虚增交易量,形成比实际多得多的比特币交易量,只要没有出现同时挤兑的情况就能维持下去。但是 Bakkt 提供的是现货交割的比特币期货,交易者必须要持有比特币现货才能进行交易,所以合规性、真实性就强多了。这会对比特币价格的真实性和稳定性产生非常大的影响。

Bakkt 是基于现货抵押来交易,价格是客观和真实的;其次由于受监管,不允许出现市场操纵,可以保证从业者的公平。所以即使是现货的庄家,想联合坐庄来交易操纵市场也不会被允许,所以 Bakkt 的合规属性和产品特点,会保证它的交易是公平的,对投资者来说,这非常重要。

谷燕西:Bakkt实物交割期货对BTC价格的真实性和稳定影响非常大

其次,Bakkt 的期货交易对于 ETF 的推出肯定是有帮助。之前 ETF 没批准的一个主要原因就是价格有被操纵的嫌疑。Bakkt 的交易上线后,有助于提升价格的真实性,全球范围内比特币的交易价格也会受制于 Bakkt 每日期货的交易。虚假交易如果偏离了 Bakkt 价格的话,流量自然会跑到 Bakkt 上去,没有公信力的交易平台就会失去交易者的信任。

Bakkt 有助于保证全球范围比特币的市场价格的公平性和真实性,不过 Bakkt 只是一家交易平台,并不能保证全球范围内比特币的价格都在监管之下,也不能保证其他交易平台都是公平公正、不被操纵的。

如果要做比特币 ETF 的话,那一定要基于比特币的真实交易价格,我认为 ETF 如果基于 Bakkt 的价格有利于获得 SEC 的批准;如果 ETF 基于比特币的一个综合指数,比如说像 CME,他选了全球几个交易平台的交易价格,风险相对就比较大了,所以未来比特币 ETF 的申请,它的产品设计是基于哪个交易价格,这非常重要。

04 如何看待 Bakkt 在数字资产生态的布局?

白话区块链:根据 Bakkt 官网信息,除了作为交易平台提供期货服务之外,托管和支付也在规划中,支付业务将帮助商家和消费者、用户和用户之间进行数字资产交易,Bakkt Pay 钱包也已在开发中,如何看待 Bakkt 在数字资产生态的布局?

谷燕西:我觉得 Bakkt 的愿景是非常正确的,从一开始就是要打造成数字资产生成、存储、流通和交易的生态系统,这个目标是绝对正确的 。

Bakkt 的战略方式,在交易方面,Bakkt 选择的是比特币一日期货的交易,通过这种方式来稳定比特币的价格。在生态建设上,Bakkt 在跟星巴克合作,通过星巴克做数字资产的零售支付,选择的第一个支付媒价是比特币。

但我认为,这一战略方式是有问题的,它缺失了稳定币的存在。比特币的价值会变动是虚拟资产,实际上是适合用来交易和存储价值,并不适合用来进行日常支付,日常支付需要用稳定币来保证支出效率。

Bakkt 的最初是希望用比特币直接购买咖啡,但比特币价格那么高,直接支付咖啡非常困难,需要将比特币实时进行价格的转化,尽管可以通过技术和业务手来降低复杂性,但比特币的本质和交易媒介的属性是不一致的,所以其实是一个非常扭曲的设计。

05 如何看待星巴克和 Bakkt 的合作?

白话区块链:星巴克是 Bakkt 项目的发起方之一,在全球拥有超过 3 万家门店,非常有利入切入数字货币的支付场景。在今年 Facebook、沃尔玛发稳定币的情况下,您如何看待星巴克和 Bakkt 的这一合作?

谷燕西:首先,Bakkt 会有很多比特币,选择发行稳定币也是一种可考虑的选项,至于采用哪种发行方式,我认为更长久的解决方案应该是基于抵押的比特币,对标美元发行稳定币。这是最长久,也是目前最可行的一种模式。但具体怎么做,需要看 Bakkt 自己的选择方案。

谷燕西:Bakkt实物交割期货对BTC价格的真实性和稳定影响非常大

星巴克当然可以像沃尔玛一样自己来发行稳定币,但我认为星巴克可能不会直接参与这个过程,因为它的重点是在咖啡和用户体验,金融产品服务可以通过合作的方式来操作。

所以,大概率事件是星巴克会和稳定币的提供方来合作,而不会自己来开发稳定币。至于星巴克是不是可能和其他的稳定币提供商合作,要看星巴克跟 Bakkt 是否签了排他协议,我认为星巴克不会签一个排他协议。

06 美国加快推进数字货币有何影响?

白话区块链:今年以来,Facebook、沃尔玛要发稳定币,Bakkt 获得托管等相关金融牌照即将上线,一系列事件都引起了多方关注和持续讨论,今年美国对数字货币推进节奏明显加快,这对整个行业以及我国的产业发展起到了怎样的作用?

谷燕西:肯定有促进作用,中国在深圳开展数字货币研究与移动支付就是一个很大的决策,但是具体怎么样,还是要看政策。

另外,我认为数字货币发展到现在阶段,市场上很多数字货币交易平台以及衍生品的交易平台,多数是民间创业者创立的,发展程度也各不相同。我相信,随着 Bakkt 服务上线,以及之前的 CME ,会影响监管机构和投资机构对比特币的接受程度。比特币作为一个交易产品,会有更多合规机构来参与交易,相关衍生品的接受度也会提高。

美国已开先例,其它监管地区也会跟进和效仿。全球范围的交易量,因为这些合规的交易平台的加入会扩大,现有的交易量也会被分流到合规的交易平台上,会给现有的加密货币平台带来冲击和分化,能否适应这一变化,对行业来说会是一个非常大的挑战。

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