世界各国央行都在讨论发行国家数字货币的可能性

世界各国央行行长已经开始讨论央行数字货币（CBDC）的想法，现在甚至国际货币基金组织（IMF）及其常务董事克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）也在公开讨论这个想法的利弊。

现金的使用越来越少，在瑞典和中国等国家几乎消失了。与此同时，数字支付系统——PayPal、VeMo和其他在欧美地区的公司；中国的Alipay和微信；肯尼亚的MPESA；印度的Paytm——为传统商业银行提供的服务提供了有吸引力的替代品。

这些科技创新大部分仍然和传统银行有关，而且它们都不依赖加密货币或区块链。同样，如果CBDC被发行，它们将和这些被过分吹嘘的区块链技术没有任何关系。

尽管如此，眼光炯炯有神的加密狂热分子还是抓住了政策制定者对CBDC的考虑，以此证明即使中央银行也需要区块链或加密货币才能进入数字货币游戏，这是胡说八道。如果有的话，CBDC可能会取代所有的私人数字支付系统，不管它们是否连接到传统的银行账户或加密货币。

就目前情况而言，只有商业银行才有权进入央行的资产负债表，而央行的储备已经作为数字货币持有。这就是为什么中央银行在调解银行间支付和贷款交易方面是如此高效和划算。

由于个人、公司和非银行金融机构不能享有同样的准入，它们必须依赖有执照的商业银行来处理交易。银行存款是一种私人货币，用于非银行私人代理人之间的交易。因此，即使像支付宝或Venmo这样的全数字系统也不能独立于银行系统运行。

通过允许任何个人通过中央银行进行交易，CBDC将终止这种安排，从而缓解对现金、传统银行账户甚至数字支付服务的需求。

更妙的是，CBDC将不必依赖于公共的“无许可”、“不可信”分布式分类账，比如支持加密货币的分类账。毕竟，各国央行已经有了一个中央允许的私人非分布式分类账，允许支付和交易安全无缝地进行。任何一个头脑正常的央行行长都不会用健全的体系来换取一个以区块链银行为基础的体系。

如果发行CBDC，它将立即取代无法扩展、廉价、安全或实际上分散的加密货币。拥护者会争辩说，对于那些希望匿名的人来说，加密货币仍然具有吸引力。但是，像今天的私人银行存款一样，CBDC的交易也可以匿名，在必要时只向执法当局或监管机构提供账户持有人信息，就像私人银行已经发生的那样。

此外，像比特币这样的加密货币实际上并不是匿名的，因为使用加密货币钱包的个人和组织仍然留下了数字足迹。合法地追踪罪犯和恐怖分子的当局将很快打击制造完全保密的加密货币的企图。

只要CBDC能挤出毫无价值的加密货币，它们就应该受到欢迎。此外，通过将支付从私人银行转移到中央银行，以CBDC为基础的系统将有利于金融包容。数以百万计的无银行存款人可以通过手机使用近乎免费的、高效的支付系统。

CBDC的主要问题是，它们会破坏现行的分数准备金制度，通过该制度，商业银行通过放出比在流动存款中持有更多的贷款来创造货币。银行需要存款才能做出贷款和投资决策。如果所有的私人银行存款都转移到CBDC中，那么传统的银行就需要成为“可贷资金中介”，借入长期资金为抵押贷款等长期贷款融资。

换句话说，部分准备金银行体系将被主要由中央银行管理的狭义银行体系所取代。这将是一场金融革命——它将带来许多好处。各国央行将处于更好的地位，能够控制信贷泡沫，阻止银行挤兑，防止到期日错配，并监管私人银行的风险信贷决策。

到目前为止，还没有哪个国家决定走这条路，或许是因为这将导致私人银行业彻底解散。另一个选择是中央银行将转移至CBDC的存款借回私人银行。但如果政府实际上是银行唯一的储户和资金提供者，那么国家干预银行贷款决策的风险将显而易见。

拉加德则主张第三种解决方案：在中央银行和私人银行之间建立私人-公共伙伴关系。

“个人可以定期向金融公司存款，但交易最终会以公司间的数字货币结算，”她最近在新加坡金融节上解释道。“类似于今天发生的事情，但在一瞬间。”

这种安排的优势在于，付款“将立即、安全、廉价，并可能是半匿名的”。此外，“各国央行将在支付方面保持稳固的基础”。

这是一个明智的妥协，但是一些纯粹主义者会争辩说这并不能解决当前部分准备金银行体系的问题。银行挤兑、到期日错配以及由私人银行创造的货币引发的信贷泡沫仍将存在。

而且仍然需要存款保险和最后贷款人的支持，这本身就造成了道德风险。这些问题需要通过监管和银行监管来管理，而这并不一定足以防止未来的银行危机。

在适当的时候，以CBDC为基础的狭义银行和可贷资金中介机构可以确保一个更好、更稳定的金融体系。如果备选方案是容易发生危机的部分储备体系和加密货币反乌托邦，那么我们应该对这个想法保持开放。